Theo các chuyên gia của VinaCapital, việc thị trường chứng khoán có giai đoạn tăng trưởng kém trong 6 tháng đến 1 năm là diễn biến bình thường khi chịu tác động từ lãi suất, lạm phát và bất ổn địa chính trị. Trong bối cảnh định giá cổ phiếu đang ở vùng hấp dẫn, đây có thể là thời điểm thuận lợi để các nhà đầu tư dài hạn tích lũy tài sản.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua giai đoạn biến động kéo dài với hiệu suất đầu tư chưa đáp ứng kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư cấp cao của VinaCapital, đây là diễn biến không quá bất thường nếu đặt trong bối cảnh kinh tế vĩ mô trong nước và thế giới đối mặt với nhiều thách thức.
Ông Minh cho biết, một trong những yếu tố gây áp lực lên thị trường là mặt bằng lãi suất trong nước tăng đáng kể từ đầu năm, với mức tăng khoảng 200 điểm cơ bản. Hiện nhiều ngân hàng đã nâng lãi suất huy động lên 8-9%/năm, khiến dòng tiền đầu tư vào chứng khoán chịu tác động.
Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông cũng đẩy giá dầu tăng mạnh trong một thời gian, tạo áp lực lên lạm phát toàn cầu. Tại Việt Nam, lạm phát tháng 5 tăng 5,6% so với cùng kỳ năm trước trước khi hạ xuống 4,7% trong tháng 6 khi giá dầu giảm.
Một nguyên nhân khác là áp lực bán ròng kéo dài của khối ngoại. Từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 80.000 tỷ đồng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo VinaCapital, dòng vốn này có xu hướng dịch chuyển sang các thị trường đang hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) và ngành bán dẫn như Mỹ, Hàn Quốc, Đài Loan hay Nhật Bản.
Dù vậy, ông Đinh Đức Minh nhấn mạnh, những biến động đã diễn ra chỉ phản ánh quá khứ, trong khi đầu tư luôn hướng tới triển vọng tương lai. Theo ông, nhiều doanh nghiệp vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực nhưng giá cổ phiếu lại đang giao dịch ở mức thấp hơn giá trị nội tại.
“Trong dài hạn, giá cổ phiếu sẽ phản ánh đúng chất lượng và giá trị doanh nghiệp. Những yếu tố tiêu cực như lãi suất cao, lạm phát hay căng thẳng địa chính trị phần lớn đã được thị trường phản ánh vào mặt bằng giá hiện nay”, ông Minh nhận định.
Vị chuyên gia cũng cho rằng giai đoạn tâm lý nhà đầu tư suy yếu, thanh khoản thấp và định giá rẻ thường mang đến cơ hội hấp dẫn hơn so với những thời điểm thị trường tăng nóng. Ông dẫn chứng các giai đoạn đầu năm 2018 hay đầu năm 2022 khi giá cổ phiếu tăng mạnh vượt xa triển vọng kinh doanh, khiến rủi ro đầu tư gia tăng đáng kể.
Theo thống kê của VinaCapital, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, chỉ số P/E dự phóng của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện chỉ còn khoảng 9,3 lần, tiệm cận vùng định giá thấp nhất trong vòng một thập kỷ.
Dữ liệu lịch sử của VinaCapital cho thấy, nhà đầu tư giải ngân trong những giai đoạn thị trường có định giá thấp thường đạt xác suất sinh lời cao hơn sau chu kỳ 2-3 năm. Với chiến lược đầu tư kéo dài từ 5-10 năm, mức lợi nhuận phổ biến thường đạt hai chữ số nếu kiên trì nắm giữ.
Trong khi đó, ông Thái Quang Trung, Giám đốc Đầu tư của VinaCapital, cho rằng thị trường hiện tồn tại sự lệch pha giữa tăng trưởng kinh tế, lợi nhuận doanh nghiệp và diễn biến giá cổ phiếu.
Theo ông, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tăng khoảng 37% trong quý I và dự kiến tăng 15-20% trong quý II. Tuy nhiên, không phải toàn bộ mức tăng này đều phản ánh sự cải thiện bền vững. Một số doanh nghiệp tăng trưởng nhờ thu nhập bất thường hoặc lợi nhuận đến từ các hoạt động ngoài cốt lõi, trong khi một số khác phải đánh đổi bằng dòng tiền kinh doanh âm.
Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp còn hưởng lợi từ yếu tố chu kỳ, nên cần đánh giá kỹ khả năng duy trì tăng trưởng trong các quý tiếp theo.
Dù giữ quan điểm thận trọng với bức tranh chung của thị trường, VinaCapital vẫn đánh giá tích cực đối với khoảng 20 doanh nghiệp chủ lực trong danh mục đầu tư của quỹ. Theo ông Trung, nhóm doanh nghiệp này được kỳ vọng đạt mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 20-30% trong quý II nhờ mở rộng thị phần, cải thiện biên lợi nhuận và duy trì hiệu quả hoạt động.
Các chuyên gia của VinaCapital cho rằng, trong bối cảnh định giá thị trường đang ở mức hấp dẫn và triển vọng dài hạn của nhiều doanh nghiệp vẫn tích cực, nhà đầu tư nên duy trì chiến lược giải ngân đều đặn, tập trung vào chất lượng doanh nghiệp và kiên nhẫn nắm giữ để tận dụng cơ hội tăng trưởng trong trung và dài hạn.
